영업이익률 72%라는 숫자를 체감하기 위해 일상에서 흔히 접하는 업종의 마진율과 비교해 보면 그 차이는 극명하다. 대표적인 박리다매 업종인 대형마트의 영업이익률은 보통 1~2% 수준으로, 소비자가 1만원어치 장을 보면 마트에 떨어지는 이윤은 100원에서 200원 남짓이다. 동네 곳곳에 있는 편의점 역시 마진율은 2~3%대다. 비교적 수익성이 좋다고 알려진 식음료 프랜차이즈도 사정은 크게 다르지 않다. 한국 스타벅스의 영업이익률은 약 5%로, 커피 1만원어치를 팔아 약 500원을 남긴다. 치킨 프랜차이즈 가맹본부의 마진율이 15~30% 수준으로 높은 편이지만, 치킨집 사장님이 하루 100만원어치 팔아 30만원 남기면 대박이라는 말이 나오는 수준이다. 그런데 SK하이닉스는 같은 100만원어치를 팔면 무려 72만원이 남는다.
이는 세계 최고 수준의 기술 기업들과 비교해도 압도적이다. AI 랠리를 이끄는 엔비디아의 영업이익률이 약 65%이고, 파운드리 최강자 TSMC가 약 58%다. 삼성전자의 2026년 1분기 영업이익률은 43% 수준이다. SK하이닉스는 1만원을 팔아 7,200원을 남기며 이들 모두를 제쳤다.
이런 비현실적인 마진이 가능한 핵심 이유는 바로 고대역폭메모리(HBM)다. AI 서버 구축에 필수적인 이 칩은 현재 시장에서 수요가 폭발하고 있지만, 공급은 사실상 SK하이닉스가 주도하며 독점적 지위를 누리고 있다. 공급이 부족하면 가격이 오르고, 가격이 오르면 마진이 폭발하는 것은 메모리 반도체 사업의 전형적인 황금 구간 특징이다. 실제로 D램 가격은 11개월 연속 상승세를 보였고, 낸드플래시 가격은 한 달 만에 40%가량 급등하기도 했다.
이 경이로운 숫자는 단일 기업의 호실적을 넘어 한국 경제 전체의 판도를 흔들고 있다. 증권가 전망대로 SK하이닉스가 2026년 연간 영업이익 251조원을 달성한다면, 이는 마이크로소프트(약 245조원)와 구글(약 240조원)의 예상 수익을 추월하는 규모다. 세계 4위 수준의 수익을 내는 기업이 한국에서 탄생하는 셈이다. 여기에 연간 335조원의 영업이익이 예상되는 삼성전자의 실적까지 더하면, 한국 반도체 두 회사가 나란히 글로벌 수익성 최상위권을 장악하게 된다. 반도체가 한국 경제의 엔진이라는 말이 막연한 수사가 아니라 숫자로 증명되고 있다.
다만 리스크를 간과해서는 안 된다. 메모리 반도체는 철저한 사이클 산업이다. 지금의 초호황이 영원히 지속될 수는 없다. 막대한 이윤을 좇아 중국 업체들이 본격적으로 시장에 진입하고, 미국 등의 투자 확대로 글로벌 공급량이 늘어나면 가격은 언제든 꺾일 수 있다. 72%라는 마법 같은 이익률이 얼마나 오래갈 것인가가 앞으로의 진짜 질문이다.
