[종목돋보기] 6일 지주사 전환 재상장 종근당, 주가 향배는?

5일 한국거래소에 따르면 오는 6일 종근당은 지주사인 종근당홀딩스와 사업회사인 종근당으로 분할돼 재상장된다. 종근당홀딩스는 종근당 지분 7.66%를 비롯해 경보제약(59.28%), 종근당건강(16.44%) 등을 보유하게 된다. 종근당은 고혈압·고지혈증 치료제 등 순수하게 의약품 제조 및 판매업만 담당한다.

분할 전 종근당의 제약사업은 분할 후 사업회사인 종근당으로 대부분 이양된다. 따라서 영업이익은 큰 차이가 없을 것으로 전망된다.

투자자산과 계열사 지분은 종근당홀딩스로 이전된다. 이로인해 지분법 이익의 상당부분을 차지하는 경보제약은 홀딩스로 넘어간다.

하태기 SK증권 연구원은“종근당의 경우 경보제약 악재가 있지만 영업이익 증가세를 감안할 때 순이익 감소는 상당부분 상쇄될 것”이라고 밝혔다. 하 연구원은 “종근당의 사업구조는 전문치료제 비중이 90%이며 나머지 10%가 일반의약품”이라며 “순환기계 및 면역억제제 등 시장규모가 큰 약효군에서 시장 지배력을 확보하고 있어 고성장을 지속할 것”이라고 예상했다.

종근당홀딩스도 기업가치가 크게 개선될 것이라는 전망이다. 김태희 NH농협증권 연구원은 “이번 분할로 원료의약품을 생산하는 알짜 자회사 경보제약의 가치가 재평가 될 것”이라며 “최근 분할 후 지주회사에 대한 시장이 높은 만큼 종근당홀딩스의 시초가가 낮게 형성될 가능성도 크지 않아 보인다“고 밝혔다.

특히 분할 이후 기업가치는 분할 전보다 크게 올라갈 전망이다. 분할전 종근당의 시가총액은 8835억원 수준이었으나, 분할 후 종근당홀딩스의 적정시가총액은 3000억원 내외, 종근당의 시가총액은 7400억원으로 평가돼 분할 후 두 회사의 시총은 1조400억원 내외가 될 전망이다.

SK증권은 분할 후 종근당홀딩스와 종근당의 목표가를 각각 8만1000원, 7만9000원으로 평가했다. NH농협증권은 각각 5만6500원, 9만6000원으로 제시했다. 특히 종근당홀딩스의 경우 5만1800원(시초가 대비 -30%)일 경우 매수, 적정주가인 5만6500원 이상일 경우 비중축소 전략을 권했다.

한편 신설된 종근당의 시초가는 상장신청일 재상장종목의 순자산 가액에 따른 평가가격의 50~200% 사이에서 호가를 접수해 매도호가와 매수호가가 합치되는 가격으로 결정된다. 이 시초가를 기준가격으로 상하 15%의 가격제한폭이 적용된다.