[식품업계 진퇴양난]모처럼 설탕값 올렸더니 애널리스트 긍정반응?

CJ제일제당 등 제당업체들이 평균 9.9% 가격 인상을 단행하자 오랜만에 식품업계에 대한 증권가의 리포트가 쏟아지고 있다. 펀더멘털은 탄탄하지만 주가 상승 모멘텀이 가격인상 여부에 따라 결정되기 때문에 각 증권사 애널리스트들도 이를 놓고 분석에 여념이 없다. 증권사 한 관계자는 “MB정부의 물가 정책에 따라 임기 내내 수익성이 악화됐던 업체가 가격을 올리자 애널리스트들도 이를 분석하기 위해 바빠질 수 밖에 없다”며 “가격이슈는 식품업체에는 가장 중요한 변수”라고 설명했다.

CJ제일제당이 총대를 메고 제일 먼저 설탕값을 인상하자 증권가에서는 이번 인상이 제과나 제빵 등 가공업체들로 하여금 연쇄적으로 가격을 올리게 할 것이라는 전망부터 쏟아냈다.

김민정 KTB증권 연구원은 “그동안 물가 안정정책에 대한 부담으로 가격을 올리지 못하고 있었지만 설탕가격 인상과 함께 그동안 오른 부자재 가격 상승분을 반영해 내년에 제품가격을 인상할 수 있는 빌미가 제공됐다”고 분석했다.

지기창 NH투자증권 연구원도 “CJ제일제당이 지난 11일 설탕 판가를 인상함에 따라 오는 5~6월 고점 대 곡물 원재료가 곡물가공업체 제조원가에 반영될 것”이라며 “제과·제빵을 비롯한 식품가공업체의 제품 판가 인상이 연쇄적으로 진행될 것”이라고 내다봤다.

하지만 제품 가격인상이 즉각적으로 업체들의 실적으로 이어지지는 않을 것이라는 전망도 나왔다. 설탕 등 곡물 원재료 가격 상승이 과자나 음료 등 2차 가공업체들에게 피해를 가져다 줄 수 있다는 우려 때문이다. 정부의 물가 억제 정책이 계속되는 한 가격인상이 쉽지 않기 때문에 업체들의 실적 개선을 기대하기 어렵다는 것이다.

이선경 신한금융투자 연구원은 “정부의 물가 억제책 등으로 가격인상은 쉽지 않은 반면, 원재료 가격 상승이 계속되면 결국 수익 악화로 이어질 가능성이 크다”고 진단했다.

정성훈 교보증권 연구원도 내년 상반기 원재료비 부담이 본격화함에 따라 업종 투자의견은 중립을 유지하고, 곡물가격 이슈에서 비교적 자유로운 종목에 주목할 것을 조언했다.

정 연구원은 “내년 음식료 업종 투자전략으로 국내의 저성장과 원가부담에서 비교적 자유롭고, 해외 성장동력을 보유하고 있는 업체로의 선별적인 접근 전략이 필요하다”고 말했다.

이번 설탕 가격 인상으로 실적 부담을 덜은 제당업체에 대한 평가도 엇갈렸다. IBK투자증권은 제당업종에 대해 설탕 가격 인상으로 원가부담은 완화되겠지만 국제 원당가격의 상승률을 고려할 때 수익성은 미미할 것이라고 전망했다.

박애란 연구원은 “이번 인상으로 정부의 강력한 물가정책 밑에서 가격결정력이 회복됐다는 점은 긍정적이지만 앞으로 어려울 것”이라고 밝혔다. 제당업체가 국제상품시장에서 원당을 매입한 이후 투입하기까지 약 5~6개월의 시차가 있어 오는 3분기까지는 원가부담을 피할 수 없다는 내용이다.

반면 김주희 우리투자증권 연구원은 CJ제일제당의 올 1분기 매출이 1조265억원, 영업이익이 628억원으로 지난 분기 대비 개선될 것이라는 전망을 내놨다. 김 연구원은 이번 설탕 값 인상으로 소재식품 매출 총이익률이 17%에 달할 것이라는 점을 근거로 들었다.