“솔브레인, 줄어든 실적 성장 전망치…목표가 22% 하향”

LS증권은 솔브레인에 대해 업황 둔화로 실적 성장 전망치를 하향 조정했다. 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 41만 원에서 32만 원으로 하향 조정했다. 전 거래일 기준 종가는 18만6600원이다.

19일 차용호 LS증권 연구원은 “올해 3분기 연결 실적은 매출액 2199억 원, 영업이익 397억 원”이라며 “시장 컨센서스 매출액 2275억 원, 영업이익 478억 원과 당사 추정치 대비 하회했다”고 했다.

차 연구원은 “영업이익이 매출액 대비 하회 폭이 컸던 주요 요인은 높은 가격에 구매했던 이차전지 전해액 주요 원재료(LiPF6)의 재고 소진으로 매출원가율 상승과 성과급 관련 일회성 비용이 반영됐기 때문”이라며 “고가에 책정된 LiPF6 재고는 연내 소진이 완료될 것”이라고 했다.

또 그는 “지난해 4분기 관련 재고충당금 비용을 이미 반영했다”며 “일부 금액의 환입도 기대할 수 있을 것”이라고 했다.

차 연구원은 “올해 연결 실적은 매출액 8686억 원, 영업이익 1863억 원으로 전망한다”며 “메모리 수요의 극단화가 심화하면서 메모리 공급업체들의 자본적 지출(Capex)은 보수적인 기조로 변화하기 시작했으며, 신규 투자보다는 선단 공정 중심의 전환 투자가 이루어지고 있다”고 했다.

그는 “반도체 소재 사용량은 전환 투자에 따라서도 증가하지만, 신규 생산능력(Capa) 증설로 인한 영향이 더 크기 때문에 솔브레인의 실적 성장 전망치도 하향 조정했다”면서도 “평탄화공정(CMP) 매출액의 경우 고대역폭메모리(HBM) 중심으로 견조한 성장세를 지속할 것”이라고 했다.

차 연구원은 “현 주가는 12개월 선행(12M Fwd) 주가수익비율(PER) 8.8배로 과거 PER 밴드 최하단을 하회하고 있다”며 “업황 둔화 및 실적 하향 조정을 감안해도 주가 하락 폭이 과도한 상황”이라고 했다.

그러면서 그는 “단기적인 업황을 제외한 소재 산업의 성장성을 놓고 평가한다면 어느 때보다 매력적인 밸류에이션 및 주가”라고 했다.