메리츠증권은 SK하이닉스의 솔리다임 기업공개(IPO) 검토 중단이 기존 주주가치 제고를 최우선 과제로 두겠다는 의지를 확인한 결정이라며 향후 보다 강화된 주주환원 정책으로 이어질 가능성이 높다고 23일 밝혔다.
김선우 메리츠증권 연구원은 “SK하이닉스는 솔리다임의 성장성이나 투자 필요성에는 변화가 없다고 설명하면서도 회사가 구상하는 성장 전략보다 주주가치 제고를 우선순위로 두겠다는 점을 분명히 했다”며 “다가오는 실적발표에서 보다 구체적이고 실효적인 주주가치 제고 방안이 제시될 가능성이 높다”고 설명했다.
SK하이닉스는 이날 오전 솔리다임의 IPO 검토를 중단한다고 발표했다. 솔리다임은 SK하이닉스가 인텔의 낸드(NAND) 사업을 인수해 출범시킨 자회사다. 인공지능(AI) 데이터센터용 기업용 솔리드스테이트드라이브(eSSD)를 중심으로 사업을 확대하고 있다.
메리츠증권은 AI 인프라 투자 확대와 함께 낸드의 전략적 가치가 재평가되고 있는 만큼 솔리다임의 성장성과 투자 필요성 자체는 여전히 높다고 평가했다. 특히 기존 중국 생산 의존도를 낮추고 미국 내 생산 기반을 확보할 필요성이 커지면서 신규 팹(Fab) 투자 재원 마련이 중요한 과제로 부상했다고 봤다.
그동안 솔리다임 IPO는 신규 팹 투자에 필요한 자금을 조달하고 글로벌 빅테크 기업의 지분투자를 유치하기 위한 방안으로 검토돼 왔다. 동시에 자회사 가치가 시장에서 별도로 평가되면서 모회사 SK하이닉스의 기업가치 재평가로 이어질 수 있다는 점도 장점으로 꼽혔다. 다만 IPO를 추진할 경우 기존 SK하이닉스 주주 입장에서는 중복상장에 따른 할인과 지분 희석 우려가 불가피했다. 이번 검토 중단은 이러한 우려보다 기존 주주가치 보호에 무게를 둔 결정으로 해석됐다.
메리츠증권은 현재 SK하이닉스의 밸류에이션도 주주환원 확대 기대를 높이는 요인으로 봤다. 전일 종가 기준 SK하이닉스의 2027년 예상 주가순자산비율(PBR)은 1.10배로 역사적 하단에 근접한 수준이다. 반면 내년 1분기 모바일 메모리 판가 상승과 장기공급계약(LTA) 가격을 기반으로 한 이익 성장이 가시화되고 있어 현금창출력은 더욱 강화될 것으로 전망했다.
김 연구원은 “실적 성장이 이어지는 가운데 주가는 역사적 저평가 구간까지 내려온 상황”이라며 “강력한 현금창출력을 기반으로 주주환원책이 강화될 경우 실효적인 주가 반등의 계기가 될 수 있다”고 말했다.
시장의 관심은 28일 예정된 3분기 실적설명회로 옮겨갈 전망이다. 메리츠증권은 이번 실적설명회에서 기존 예상치를 넘어서는 강화된 주주환원 방안이 제시될 가능성이 높다고 예상했다. 솔리다임 IPO 철회로 자회사 성장 자금을 외부 투자자에게서 조달하는 선택지가 줄어든 만큼 회사가 보유한 현금과 향후 현금흐름을 어떻게 활용할지가 더욱 중요해졌다는 설명이다. 특히 IPO 추진 과정에서 제기됐던 지분 희석과 중복상장 우려가 사라지면서 향후 주주환원 정책의 효과가 기존 주주에게 직접 귀속될 가능성이 커졌다고 평가했다.
기존 자사주 매입도 최근 마무리됐다. SK하이닉스가 앞서 주주환원 계획에서 발표한 40조원 규모의 자사주 매입은 21일 완료됐다. 메리츠증권은 대규모 자사주 매입 종료 이후에도 추가적인 환원 정책이 이어질 가능성이 높다고 봤다. 현재 본주와 미국주식예탁증서(ADR) 사이에 약 50% 수준의 가격 괴리가 발생하고 있는 만큼 이를 축소하기 위한 노력도 병행될 것으로 예상했다.
김 연구원은 “솔리다임 IPO 철회는 단순한 자회사 상장 계획 변경이 아니라 SK하이닉스가 주주가치를 우선하겠다는 방향성을 확인한 결정”이라며 “역사적 저점에 근접한 밸류에이션과 강화된 주주환원이 맞물릴 경우 주가의 실질적인 반등을 이끌 수 있을 것”이라고 말했다.
