키움증권은 LIG넥스원에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 70만원으로 상향한다고 19일 밝혔다.
이한결 키움증권 연구원은 “올해는 아랍에미리트(UAE)향 양산 납품의 증가 등 본격적인 해외 매출 성장의 영향으로 실적 개선이 기대된다”고 분석했다.
지난해 4분기 매출액은 전년 대비 20.3% 증가한 1조4048억원을 달성했다. 영업이익은 31.8% 감소한 421억원을 기록하며 시장 기대치(705억원)를 크게 밑돌았다. 이 연구원은 “이번 분기 국내 연구 개발 매출의 비중 증가와 수익성이 낮은 인도네시아 경찰청 통신망 사업 관련 매출이 980억원 반영되며 매출 고성장에도 수익성 개선은 제한적이었다”고 설명했다.
또 “비용 측면에서 자회사인 고스트로보틱스의 영업손실 약 96억원과 신규 수주 확대에 따른 일회성 손실충당금 약 500억원이 반영됐다”고 덧붙였다.
일회성 영향을 제외한 영업이익률은 6.6%로 시장 기대치에 부합하는 수준이다. 4분기 신규 수주는 약 4조1600억원으로 L-SAM 국내 양산, M-SAM Ⅲ 체계 개발, 전자전기 체계 개발 사업 등이 반영됐다. 이에 2025년 말 수주 잔액은 26조2000억원으로 2024년 말 대비 31% 확대되며 수주 잔액의 고성장세가 지속하고 있다.
올해 실적은 매출액 5조356억원, 영업이익 4213억원을 전망했다. 이 연구원은 “올해부터 UAE향 천궁 Ⅱ 사업의 양산 납품이 본격화되고 사우디, 이라크 사업의 매출 인식도 늘어나며 수출 매출 성장이 전사 실적 개선에 기여할 것으로 전망한다”고 밝혔다.
2026년 수출 매출액은 전년 대비 30.5% 증가한 1조2000억원, 매출 비중은 23.9%로 전년 대비 2.5%p 확대될 것으로 기대한다. 이 연구원은 “사우디향 양산 납품 본격화와 이라크 사업의 매출 증가로 27년 이후 수출 비중은 30% 수준까지 확대될 것으로 전망한다”고 내다봤다.
그는 “2025년 말 수주 잔액 내 내수 개발 사업의 비중이 20%로 늘어났지만, 핵심 사업인 전자전기 체계 개발 사업이 10년 동안 진행되는 점을 감안한다면 수익성 둔화 우려는 제한적”이라고 분석했다.
지난해 자회사 고스트로보틱스는 매출 160억원, 영업손실 430억원을 기록했다. 올해는 Vision 60 모델의 양산 납품 계약 체결에 힘입어 매출 성장과 흑자 전환이 가시화되는 시점으로 판단했다.
이 연구원은 “지난해 말 해외 국가와 100대 이상의 Vision 60 공급 계약 체결에 성공했다”며 “LIG넥스원의 네트워크를 활용한 중동 지역 마케팅을 시작으로 올해 중으로 추가 계약의 여부에 따라 흑자전환이 가능해질 것”이라고 말했다.
