물 건너간 6월 금리인상설…옐런의 더 큰 딜레마는?

미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed., 연준)가 14일(현지시간) 이틀간의 연방공개시장위원회(FOMC) 6월 정례회의에 들어갔다. 대부분의 전문가는 이번 FOMC 회의에서 연준이 추가 기준금리 인상을 보류, 7월로 넘길 가능성이 크다고 보고 있다.

지난 4월 FOMC 회의 이후 연준 고위 관계자들의 잇따른 매파적 발언으로 금리인상 시기가 시장의 예상보다 앞당겨질 수 있다는 전망이 우세하기도 했다. 특히 재닛 옐런 연준 의장이 지난달 말 열린 한 간담회에서 기준금리가 “앞으로 수 개월 안에” 오를 수 있다고 발언하면서 조기 기준금리 인상론에 무게가 실리기도 했다.

하지만, 상황은 5월 고용지표 발표 후부터 달라졌다. 지난달 고용지표가 시장의 예상을 깨고 크게 부진을 보이면서 시장에서는 ‘고용 쇼크’로 인식됐기 때문이다. 여기에 23일로 예정된 영국의 유럽연합(EU) 탈퇴, 이른바 ‘브렉시트’ 찬반을 묻는 국민투표를 앞두고 글로벌 시장이 요동치면서 ‘나 홀로 금리인상’에 대한 부담감은 한층 커지게 됐다.

그러나 옐런 의장을 더 고민하게 만드는 건 수급 불균형 현상을 보이는 미국 고용시장이다. 견고하다고 믿었던 고용시장의 속내를 들여다보니, 일손은 부족한 데도 고용 성장은 둔화하는 등 미스매치 상황이 심각하다는 것이다. 그간 고용지표는 미국 경기 회복세의 상징으로 통했다. 옐런을 비롯해 연준 위원들이 기준금리 인상의 근거로 자신 있게 내미는 것이 고용지표였다.

전문가들은 임금 인상의 정체를 근본적인 문제로 지목하고 있다. 일자리가 있어도 낮은 임금 수준 때문에 적합한 구직자가 나타나지 않아 산업 현장에서의 일손이 부족해지고 있다는 것이다. 이러한 현상은 그간 컴퓨터 소프트웨어 개발 등 첨단 기술 분야에 주로 국한됐지만 최근에는 단순 노동시장까지도 확산하는 추세다.

미국 노동부가 지난 3일 발표한 고용 통계에 따르면 5월 비농업 부문 고용자 수(사업소 조사, 계절 조정)는 전월 대비 3만8000명 증가했다. 증가폭은 2010년 9월 이후 최소였으며 시장 전망치 평균(16만명)을 크게 밑돌았다. 8일에 발표한 노동부의 고용보고서도 부진을 이어가긴 마찬가지였다. 노동부가 발표한 구인·이직 보고서(JOLTs)에 따르면 지난 4월 기업의 신규 구인 건수는 580만 건으로 2000년 해당 통계가 시작된 이래 최고를 기록했던 지난해 7월 이후 최대를 기록했다. 반면 고용된 노동자는 510만명으로 전월의 530만명에서 오히려 줄어들었다. 구인은 늘어났지만 정작 구인이 고용으로 이어지지 않았다는 이야기다. 이런 상황에서 자칫 금리인상을 하게 될 경우 경기 과열을 불러올 수 있어 연준의 선택이 쉽지 않다는 것이 전문가들의 진단이다. 옐런 의장도 매파적인 입장을 보이다 지난 6일에는 점진적 인상 필요성을 언급하며 태도를 바꿨다.

이에 연방기금(FF) 금리 선물시장에서는 이번 FOMC 회의에서 금리 인상은 없을 것으로 보고 있다. 시카고상품거래소(CME)그룹이 미국 국채선물 가격 동향을 바탕으로 산출하는 6월 기준금리 인상 확률은 최근 한때 34%까지 높아졌지만, 지난달 고용동향이 발표된 직후 5.6%로 떨어졌고, 14일에는 1.9%로 더 떨어졌다.