의무공개매수 도입 가시화에 벌벌 떠는 PEF…"M&A 위축 우려"

▲여의도 증권가

여당인 더불어민주당이 의무공개매수 도입을 추진 중인 가운데 국내 사모펀드(PEF) 업계가 긴장하고 있다. 경영권 프리미엄을 소액주주들에게도 적용하는 내용의 의무공개매수 제도가 도입되면 인수합병(M&A) 시장 자체가 위축될 수 있다는 우려에서다.

30일 투자은행(IB) 업계에 따르면 PEF 운용사가 최대주주로 있는 상장사는 의무공개매수 제도가 시행되면 매각(엑시트) 난도가 높아질 가능성이 높다. 여당은 특정 기업의 지분 25% 이상을 경영권 프리미엄을 적용해 취득하면 남은 지분을 같은 가격에 매수하도록 의무화하는 방안을 추진 중이다.

여당이 이 제도를 추진하는 이유는 상장사에 대한 M&A가 이뤄질 때 소액주주를 배제한 채 대주주에게만 경영권 프리미엄을 적용한다는 지적 때문이다. 최근 스웨덴계 PEF 운용사인 EQT파트너스가 더존비즈온을 인수했는데, 대주주의 지분에만 경영권 프리미엄을 적용하면서 소액주주들의 반발이 더욱 커진 상황이다.

EQT파트너스는 최근 김용우 더존비즈온 회장이 보유하고 있는 더존비즈온 지분 23.2%와 신한금융지주 계열사가 보유하고 있는 지분 14.4%를 인수해 총 지분 37.6%를 확보하는 주식매매계약(SPA)을 체결했다. 문제는 EQT파트너스가 다른 소액주주들을 배제하고 대주주 지분에만 약 28.4%의 경영권 프리미엄을 적용한 점이다.

기업거버넌스포럼은 EQT파트너스의 더존비즈온 인수를 두고 "EQT파트너스는 경영권 프리미엄을 대주주에게만 부여하지 말고 일반 주주에게 공평하게 부여하는 방법을 강구하라"고 지적했다.

PEF 업계는 의무공개매수를 도입하면 M&A 시장 자체가 위축될 수 있다고 우려했다. 업계 관계자는 "의무공개매수 도입은 전체적인 M&A 시장 위축을 야기할 수 있다"며 "상장사 M&A를 쳐다보지도 못하는 PEF가 많아질 것"이라고 우려했다. 이어 "상장사에 투자한 운용사들은 골머리를 앓고 있는 것으로 안다"고 덧붙였다. 또한 "일부 오너들은 소수 지분을 계속 보유하고 싶어하는 경우도 많다"며 "이런 경우 M&A 딜이 성사되기 어렵다"고 주장했다.

제도 도입 취지에 수긍하는 업계 여론도 있다. PEF 운용사 대표는 "의무공개매수가 일부 PEF에는 부담일 수 있지만, PEF가 인수할 때 경영권 프리미엄을 붙여서 사는 이유는 그 가격에 사도 수익을 낼 수 있을 것이란 판단이 있었기 때문"이라며 "최근 PEF가 인수한 후 공개매수를 통해 상장 폐지하는 경우가 늘어나는 추세도 PEF가 100% 지분 보유를 좋아하기 때문인데, 소액주주들의 권익 보호까지 할 수 있어 의무공개매수 제도에 어느정도 공감한다"고 말했다.