등급 상향에 경기침체 공포 모르는 이 기업들

#대한항공은 8년 만에 신용등급 ‘A’를 받았다. BBB+등급을 받은 2015년 12월 이후 8년 만의 A등급 복귀다. 한국신용평가는 “주력 부문인 국제선 여객사업 정상화 흐름이 더욱 공고해졌고 화물 시황 둔화 등에 따른 감익 국면에서도 양호한 이익창출력을 유지하고 있다”고 밝혔다. 대한항공은 신용등급 향상에 따라 기관투자자들의 투자 수요를 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 특히 낮은 금리로 회사채 발행이 가능해져 자본 조달이 한층 더 쉬워질 전망이다.

#스탠더드앤드푸어스(S&P)는 최근 SK이노베이션의 신용등급 및 전망을 ‘BBB- 네거티브(Negative)’로 확정해 발표했다. 종전에는 ‘BBB- 크레딧 워치 네거티브(Credit Watch Negative)’였다. 무디스도 SK이노베이션의 기업 신용등급을 ‘Baa3’로 재확인하고, 등급 전망을 기존 ‘부정적’에서 ‘안정적’으로 상향 조정했다. 무디스는 “SK온이 운영 효율성 개선과 IRA의 AMPC 수혜에 힘입어 향후 12∼18개월 동안 수익성 개선세를 지속할 것”이라며 AMPC 영향으로만 2년간 약 1조3000억 원의 수익성 개선이 있을 것으로 전망했다.

전 세계 경제가 침체의 늪에 빠져드는 상황에서도 기업 신용등급이 오르거나 장밋빛 전망을 받는 기업이 주목받고 있다. 업황 불황이 끝을 모르고 진행되면서 경쟁사들 신용등급은 추풍낙엽처럼 떨어지고 있지만 이들 기업은 체질을 바꾸고, 사업영역을 다각화하면서 성장성이 조명받고 있다. 자금시장에서는 큰손들이 서로 투자하겠다며, 이들 기업의 회사채를 사들이고 있다. 증시에서는 개미(개인투자자)들의 발길을 붙들고 있다.

◇HD현대그룹 신용도 줄줄이 상향…수주 경쟁력 제고= 27일 본지가 국내 3대 신용평가사(나이스신용평가·한국기업평가·한국신용평가)의 유효 신용등급을 조사한 결과 올해 들어 전날까지 신용도가 오른 기업은 총 23개(중복 제외)다. 지난해 같은 기간(19개)보다 상향 건수가 오히려 늘었다.

나이스신용평가는 HD현대인프라코어와 HD현대건설기계의 신용등급을 ‘A-’(긍정적)에서 ‘A0’(안정적)으로 상향했다. HD현대그룹 내 건설기계 사업의 시너지 효과로 사업성이 안정됐고, 지역 포트폴리오 다양화를 통한 외형 성장과 이익창출력이 동시에 개선됐다고 판단했다.

HD현대 그룹은 계열사 수주 경쟁력으로 신용전망이 ‘안정적’에서 ‘긍정적’으로 상향됐다. 신용평가사들은 미래에 발생 가능한 긍정적 요인을 등급 상향의 주된 요인으로 삼는다. 영업수익성 하락과 원재료 값 상승 등 부정적 변수보다 수주잔고 개선, 중장기 수익성 등 긍정적 영향이 더 크게 반영된다는 의미다. 한국기업평가는 HD현대중공업과 현대삼호중공업의 등급전망도 ‘긍정적’으로 올려 잡았다.

올해 들어서만 신용도가 두 차례 상향한 곳도 있다. 현대로템은 지난 3월 신용전망이 ‘안정적’에서 ‘긍정적’으로 상향된 데 이어 지난 8월 ‘A-’에서 ‘A0’로 올랐다.

이차전지 사업 성장성과 미국 인플레이션감축법(IRA) 등으로 신재생에너지 전환 수요가 커지면서 태양광업체인 OCI홀딩스는 ‘A’에서 ‘A+’로, 에코프로비엠은 ‘BBB+’에서 ‘A+’로 신용도가 상향됐다. 완성차 업체인 기아(AA→AA+), 자동차 부품업체인 와이엠, 모베이스전자, 하이호휠, 경창산업 등의 신용전망도 높아졌다.

▲회사채 수요예측 추이

◇금리 인하 시작은 신용등급·경영 환경 ‘긍정적’ = 신용평가업계는 내년부터 본격적인 글로벌 긴축정책 종료가 시작하면서 국내 기업들의 산업환경이 개선돼 추가적인 신용등급 상향이 늘어날 것으로 내다봤다. 기준금리 인하로 국채 금리가 빠르게 하락할 경우 크레딧 채권에 대한 투자심리가 높아지면서 신용스프레드 확대가 둔화하고, 기업 자금조달 부담이 낮아질 수 있기 때문이다.

건설과 기계 업황은 높았던 중국의존도 해소와 함께 지역포트폴리오 다각화로 사업 안정성이 제고될 것으로 분석됐고, 이스라엘-하마스 전쟁에도 불구하고 국제 유가가 안정화된 정유사 등도 수급여건 개선에 힘입어 양호한 이익 기조를 유지할 것으로 평가됐다.

신용평가사 관계자는 “내년에 물가하락 등 금융 긴축의 효과가 나타나면서 미국 연준과 한국은행은 기준금리를 1~2차례 인하할 가능성이 높다. 다만 그룹 산하 지원 가능성이 크고, 펀더멘털이 양호한 상위 신용등급 기업에 대한 선별적 투자는 이어질 것”이라며 “신용이벤트 발생에 따른 급격한 투자 수요 경색을 주의해야 한다”고 설명했다.

NH투자증권에 따르면 국내 신용평가 3사가 하나 이상 ‘긍정적 ’ 신용전망을 부여한 기업은 하나에프앤아이, 금호석유화학, S-Oil, 지에스이피에스, 한국자산신탁, 엠캐피탈, SK실트론, 평택에너지서비스 등 22곳이다. 특히 HD현대그룹 계열사만 HD현대건설기계, HD현대인프라코어, HD현대중공업 등 6곳을 차지했다. 신용등급 전망이 ‘긍정적’이란 뜻은 신평사들이 향후 6개월 내 등급 상향을 검토할 가능성이 크다는 뜻이다.