LS증권은 SK하이닉스에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 240만원을 유지했다.
16일 정우성 LS증권 연구원은 SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM) 공급 확대에 힘입어 올해 4분기 사상 최대 실적을 경신할 것으로 전망했다. 장기 공급계약을 통해 2029년까지 수요 가시성을 확보한 데다 대규모 주주환원도 기대된다고 했다
SK하이닉스의 올해 4분기 매출액은 전분기 대비 19.6% 증가한 125조1000억원, 영업이익은 22.4% 늘어난 102조원으로 추정했다. 모두 사상 최대 규모다.
D램 출하량은 전분기 대비 19%, 평균판매단가(ASP)는 9% 상승할 것으로 예상했다. 특히 HBM4는 4분기부터 출하량과 매출액 모두 기존 주력 제품인 HBM3E를 넘어설 것으로 전망했다.
중장기 실적 성장세도 이어질 것으로 내다봤다. LS증권은 SK하이닉스의 영업이익이 2027년 528조1000억원, 2028년 611조4000억원에 이를 것으로 추정했다. HBM 공급업체에 부여되는 가격 프리미엄이 정상화되더라도 전체 이익은 증가할 것이라고 봤다.
장기 공급계약을 통한 안정적인 수요 확보도 긍정적으로 평가했다. SK하이닉스는 글로벌 주요 고객사 14곳과 장기공급계약(LTA)을 체결했으며, 2027~2028년 전체 생산능력의 50% 이상에 해당하는 물량을 확보한 상태다.
특히 2027년 HBM 공급 물량과 가격 협상을 이미 완료했으며, 현재 협의 중인 수요까지 고려하면 2029년까지 사실상 생산 물량이 모두 판매될 것으로 예상된다.
정 연구원은 “고객의 HBM 요청 물량이 공급 가능 물량의 약 2배에 달하는 점을 고려하면 경쟁사의 HBM4 양산 확대에도 단기적인 공급과잉 가능성은 제한적일 것”이라고 분석했다.
다만 빅테크 기업들의 설비투자가 정점을 지날 수 있다는 우려는 주가 반등의 변수로 꼽았다. 향후 글로벌 클라우드 기업들의 매출 성장률이 다시 높아지는지가 중요하다는 것이다.
주주환원 확대에 따른 기업가치 상승 가능성도 강조했다. SK하이닉스는 올해 현금배당 30조원 이상과 자사주 매입·소각 60조원 이상을 포함한 약 100조원 규모의 주주환원 계획을 발표했다.
LS증권은 올해 주주환원 목적의 자사주 매입·소각 규모를 73조1000억원으로 추정했으며, 내년 잉여현금흐름(FCF)은 292조6000억원으로 확대될 것으로 전망했다.
특히 내년 잉여현금흐름의 75%를 현금배당한다고 가정하면 예상 주당배당금은 32만1216원으로, 기준 주가 121만6000원 대비 배당수익률은 26.4%에 달할 것으로 추산했다. 다만 이는 회사의 확정된 배당 정책이 아닌 가정에 따른 수치다.
정 연구원은 대규모 현금창출 능력과 주주환원 확대 여력을 고려할 때 중장기 투자 매력이 높은 구간이라며 “시간은 여전히 매수자의 편”이라고 덧붙였다.
