방산용 임베디드 컴퓨팅 기업 인텔릭스가 코스닥 상장에 나선다. 국내 주요 무기체계에 탑재되는 전자장비의 개발·양산을 기반으로 실적을 키운 데 이어 해외 방산기업과의 직접 거래에도 나섰다. 유럽의 방위비 확대와 무기체계 고도화가 성장 기회를 제공하는 가운데 해외 공급계약의 실적 기여도와 주요 고객사에 집중된 매출구조가 향후 기업가치 평가의 주요 요소로 꼽힌다.
12일 한국거래소에 따르면 인텔릭스는 전날 코스닥 상장예비심사를 청구했다. 상장주관사는 DB증권으로, 공모예정 주식은 80만주, 상장예정 주식은 404만976주다.
2009년 설립된 인텔릭스는 무기체계에 내장되는 컴퓨터와 제어장비를 개발·생산한다. 진동과 충격, 온도 변화 등 가혹한 환경에서도 안정적으로 작동하는 하드웨어·소프트웨어 설계 기술을 기반으로 유도무기와 지상·해상·항공 분야에 제품을 공급하고 있다. 회사에 따르면 천무 다연장로켓과 K2 전차 등 국내 주요 수출 무기체계에도 장비를 납품해 왔다. 2024년에는 방위사업청의 방산혁신기업으로 선정됐다. 소형모듈원자로(SMR) 제어계측시스템 개발 등으로 사업 영역도 넓히고 있다.
산업 전망은 우호적이다. 유럽방위청(EDA)에 따르면 유럽연합(EU) 27개국의 국방비는 지난해 4180억유로에서 올해 약 4540억유로로 늘어날 전망이다. 같은 기간 국방 연구개발비도 170억유로에서 200억유로로 증가할 것으로 예상된다. 방공망과 무인체계 확충 등 무기체계 고도화는 데이터 처리·제어장비의 수요를 늘리는 요인이다. 다만 EU가 역내 생산과 부품 조달을 강화하고 있어 현지 방산기업과의 공급망 협력 및 납품 역량 확보가 중요해지고 있다.
인텔릭스는 절충교역 제도를 계기로 해외 방산기업과의 공급 협력을 추진하고 있다. 방위사업청은 지난 3월 독일 방산기업 헨솔트와 절충교역 가치축적 합의서를 체결했다. 이에 따라 헨솔트는 인텔릭스로부터 약 1000만달러 규모의 상황인식시스템 중앙영상처리장치를 구매하기로 했다. 절충교역 가치축적은 해외 방산기업이 국내 기업의 부품을 구매한 실적 등을 향후 한국 방위사업 참여 시 활용할 수 있도록 하는 제도다.
지난해 수출 매출은 약 23억원으로 전체의 3.8%에 그쳤다. 헨솔트의 구매 예정 규모는 지난해 연간 수출액의 6배를 웃도는 수준이다. 다만 실제 납품 일정과 매출 인식 기간에 따라 실적 기여도는 달라질 수 있다.
실적은 성장세다. 지난해 매출은 620억원으로 전년 대비 35.5%, 영업이익은 98억원으로 102.6% 증가했다. 제품매출은 466억원으로 21.5%, 연구개발용역 매출은 153억원으로 109.4% 늘었다. 다만 매출 비중 10% 이상 고객사 4곳이 전체 매출의 81.7%를 차지해 주요 고객사의 계약·납품 일정에 실적이 영향을 받을 수 있다.
재무구조는 비교적 안정적이다. 지난해 말 부채비율은 약 67%이며, 현금과 단기금융상품은 약 283억원이다. 영업활동 현금흐름은 전년 마이너스 42억원에서 약 3억원으로 플러스 전환했지만, 순이익 98억원에는 크게 못 미쳤다. 매출채권과 재고자산 증가, 선수금 감소 등이 영향을 미쳤다.
투자자 구성에서는 상장주관사 DB증권이 기존 주주라는 점이 눈에 띈다. DB증권 반기보고서에 따르면 지난해 9월 인텔릭스에 10억원을 투자했으며, 올해 6월 말 기준 지분 1.9%를 보유하고 있다. 인텔릭스 감사보고서에 따르면 지난해 9월 신주 6만976주를 주당 1만6400원에 발행해 약 10억원을 조달했다. 당시 유상증자 가격은 향후 공모가와 비교할 수 있는 참고 지표가 될 전망이다.
IPO 업계 관계자는 “인텔릭스의 향후 기업가치 평가에서는 기존 방산사업의 수익성과 해외 공급의 실적 기여도, 개발사업의 지속 성장 여부 등이 함께 고려될 것으로 보인다”고 말했다.
