키움증권은 신세계에 대해 투자의견 '매수'를 유지하면서도 목표주가는 47만원으로 하향 조정했다.
11일 박상준 키움증권 연구원은 신세계의 3분기 실적이 견조한 흐름을 보였으나, 주식시장 하락으로 소비 여력이 위축될 가능성을 반영해 4분기 백화점 매출 성장률 전망치를 낮췄다고 설명했다.
신세계의 올해 3분기 연결 기준 영업이익은 1643억원으로 전년 동기 대비 65% 증가하며 시장 전망치에 부합했다.
백화점 부문은 기존점 매출이 전년 동기 대비 15.6% 증가하면서 영업이익도 197억원 늘었다. 감가상각비 증가 영향을 제외하면 기존점 매출 성장에 따른 영업이익 증가 효과는 281억원으로 추산된다. 대형 점포를 중심으로 매출 성장세가 이어지면서 수익성 개선에 기여했다.
반면 면세점은 급격한 환율 하락에 따른 원가 부담 증가로 영업이익이 전분기 대비 80억원 감소했다. 신세계인터내셔날은 해외 패션과 화장품 사업의 성장에 힘입어 실적이 개선됐으며, 신세계센트럴 역시 호텔 객실 평균요금 상승과 강남점 임대료 증가 등으로 영업이익이 늘었다.
신세계의 주요 위험 요인으로 증시 하락에 따른 '자산효과의 악화'를 꼽았다. 주식 등 보유자산의 가치가 떨어지면서 소비심리가 위축되고, 백화점 매출 성장세에도 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.
이에 따라 4분기 백화점 기존 점 매출 성장률 전망치를 기존 8.5%에서 5%로 하향 조정했다. 특히 11월부터 본점 재단장에 따른 기저효과가 줄어들면서 경쟁사 대비 높은 성장률을 유지하기 어려울 수 있다고 봤다.
다만 내년 1분기에는 소득 증가에 따른 소비 확대 가능성이 남아 있다고 평가했다. 최근 자산가치 하락에 따른 소비 위축을 소득효과가 얼마나 상쇄할 수 있을지가 향후 실적의 관건이라는 설명이다.
주주환원 확대 정책도 긍정적으로 평가했다. 신세계는 3분기 실적 발표와 함께 분기 주당배당금을 2600원으로 전분기 대비 약 두 배 높이고, 전체 발행주식의 3.6%에 해당하는 기보유 자사주를 소각하겠다고 밝혔다.
박 연구원은 "이러한 주주환원정책 강화는 중장기적으로 신세계의 밸류에이션 수준에 긍정적으로 작용할 것으로 전망된다"고 평가했다.
