글로벌 투자은행(IB) 골드만삭스가 최근 코스피 하락장을 오히려 밸류에이션 매력이 극대화된 시점으로 진단했다. 기업들의 이익 체력은 좋아지고 있는데 주가만 과도하게 미끄러졌다는 분석이다. 특히 시장의 투자 심리가 안정을 되찾을 경우, 낙폭이 과대했던 반도체 섹터는 현재 주가에서 최대 두 배까지 뛰어오를 수 있다고 내다봤다.
10일 금융투자업계에 따르면 골드만삭스는 9일 발표한 '코리아 킥스타트(Korea Kickstart)' 보고서를 통해 현 코스피 지수가 올해 6월 고점과 비교해 44.5%나 곤두박질쳤다고 짚었다. 이는 과거 닷컴버블(-52%)이나 글로벌 금융위기(-53%) 당시 기록했던 역대 최대 하락장에 버금가는 수준이다.
골드만삭스는 코스피 지수가 고점 대비 반토막 나는 상황까지도 배제하지 않으면서도, 현재 한국 증시 기초체력은 닷컴버블 시절보다 한층 튼튼하다고 평가했다. 실제로 코스피 상장사들의 12개월 선행 주당순이익(EPS) 추정치는 최근 3.4% 높아지는 등 이익 기반이 견고하게 유지되고 있다.
반도체 업종이 비정상적일 정도로 저평가돼 있다는 점을 꼬집었다. 보고서에 따르면 국내 반도체 섹터의 3년 선행 주가순자산비율(PBR)은 0.7배로 주저앉아, 과거 반도체 산업이 최악의 불황을 겪을 당시의 역사적 바닥 수준을 맴돌고 있다. 골드만삭스는 현재 주가가 2027년 실적 전망치가 70%가량 깎여나가는 극단적인 악재까지 이미 선반영하고 있다고 분석했다.
향후 실적 전망치에 대한 시장의 신뢰가 회복되고 과거의 자기자본이익률(ROE)과 PBR 상관관계가 제자리를 찾는다면, 순자산 증가와 밸류에이션 정상화가 맞물려 반도체 주가가 지금보다 2배 수준까지 치솟을 수 있다고 전망했다.
최근 국내 증시 폭락을 부추겼던 뇌관인 신용융자와 레버리지 투자에 대한 리스크도 상당 부분 해소 국면에 접어들었다고 진단했다.
골드만삭스는 "레버리지 상장지수펀드(ETF)의 순자산(AUM) 규모가 올해 3월 이란 분쟁에 따른 증시 급락기 때와 비슷한 수준으로 쪼그라들었고, 7월 관련 규제가 도입된 이후 거래가 사실상 붕괴됐다"며 "이는 시장 내 투기성 자금이 이미 대부분 빠져나갔음을 보여주는 방증"이라고 설명했다.
