iM증권은 7일 LIG디펜스앤에어로스페이스(LIG D&A)에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 123만원을 유지했다. 한화에어로스페이스와 함께 방위산업 톱픽 의견도 이어갔다.
2분기 매출액은 1조1101억원, 영업이익은 1057억원(영업이익률 9.5%)으로 집계됐다. 매출과 영업이익 모두 컨센서스와 iM증권 추정치를 소폭 밑돌았지만, 전년 동기 대비로는 매출이 17.4%, 영업이익이 36.2% 늘었다.
변용진 iM증권 연구원은 "분기 수익성이 전분기보다 낮아진 것은 아랍에미리트(UAE)향 천궁-II 매출 감소 영향으로, UAE향 천궁-II 매출은 지난해 4분기 1200억원에서 올해 1분기 1700억원으로 늘었다가 2분기 990억원으로 줄었다"라며 "이에 이익률이 높은 수출사업 비중도 전분기 34.7%에서 25.4%로 낮아졌고, 전사 영업이익률은 14.7%에서 9.5%로 하락했다"라고 전했다.
다만 iM증권은 이번 분기 천궁-II 수출 매출 감소가 일시적이며, 하반기에는 UAE향 매출과 이익이 다시 증가할 것으로 전망했다. LIG디펜스앤에어로스페이스도 1분기 호실적 당시 기존 연간 영업이익률 가이던스 7%를 유지했지만, 이번 분기에는 8%로 상향했다. iM증권의 올해 영업이익률 추정치는 9.4%다.
수주잔고와 신규 수주 가능성도 투자 포인트로 제시됐다. 변 연구원은 "현재 LIG디펜스앤에어로스페이스는 중동향 9조9000억원을 포함해 수출 14조원, 전체 24조6000억원의 수주잔고를 확보하고 있다"라며 "카타르, 바레인, 쿠웨이트 등 중동 국가뿐 아니라 말레이시아, 인도네시아, 필리핀 등 아시아 국가에서도 천궁-II에 관심을 보인다"라고 설명했다.
설비 투자와 인력 충원도 이어지고 있다. 최근 3개년 투자액은 구미공장 증설, 세종연구소 R&D 부지 취득 등을 포함해 1조3000억원 이상이다. 2020년부터 2025년까지 직원 수 증가율은 69%로, 국내외 주요 방산업체 중 높은 수준으로 제시됐다. iM증권은 이러한 투자가 수출 물량 증가에 대한 자신감을 반영한다고 평가하며 독일 라인메탈과의 협력 및 합작회사 설립 추진을 통해 서유럽 진출 기회도 모색하고 있다고 분석했다.
