KB證 “아틀라스 매출 3분의 1은 현대모비스 몫…목표가 75만 원 상향”

강성진 KB증권 연구원은 26일 “아틀라스 양산이 현실화될 경우 매출 구조상 3분의 1 이상이 액추에이터 등 핵심 구동 부품으로 귀결된다”며 “해당 부품의 사실상 표준 공급업체가 현대모비스라는 점에서 중장기 이익 레버리지가 매우 크다”고 밝혔다.

이번 목표주가 상향에는 보스턴 다이내믹스 간접 지분(10.9%) 가치 14조 원을 처음으로 반영한 점과 함께, 휴머노이드 로봇 아틀라스의 상업화 속도를 현실적으로 재산정한 점이 결정적으로 작용했다. 그동안 보수적으로 적용해 왔던 아틀라스 판매가격 가정을 기존 7만 달러에서 32만 달러 수준으로 대폭 상향 조정하면서 중장기 이익 전망이 크게 달라졌다는 설명이다.

강 연구원은 아틀라스가 2030년 전후로 본격 양산·상용화 단계에 진입해 2035년에는 연간 150만 대 규모로 생산될 것으로 내다봤다. 아틀라스는 24시간 연속 근무가 가능한 구조로 설계돼 인건비 대체 효과가 크고 유지·보수 비용을 감안하더라도 연간 약 5만 달러 수준의 노동비용을 대체할 수 있어 상업성이 충분하다는 분석이다.

KB증권은 아틀라스 매출 구조에서 현대모비스의 비중을 명확히 제시했다. 2035년 보스턴 다이내믹스의 아틀라스 매출을 약 2883억 달러로 추정하고, 이 가운데 매출의 3분의 1 이상이 액추에이터 등 핵심 구동 부품에 사용될 것으로 봤다. 이 중 현대모비스의 납품 비중을 80%로 가정할 경우 현대모비스의 휴머노이드 관련 매출은 166조 원(애프터서비스 매출 포함), 영업이익은 13조 원에 이를 것으로 추산했다.

이는 현재 현대모비스 연간 영업이익(약 3조8000억 원)의 약 세 배에 해당하는 규모다. 강 연구원은 “아틀라스의 대량 생산이 현실화될 경우 현대모비스는 단순 자동차 부품사를 넘어 휴머노이드 로봇, 즉 피지컬 AI 산업의 핵심 부품 공급자로 위상이 재정의될 것”이라고 평가했다.

아틀라스의 기술적 경쟁력도 강조했다. 로봇 팔·다리·액추에이터를 20분 내 교체할 수 있는 모듈형 구조, 이중 배터리팩을 통한 사실상 24시간 가동, 50kg 하중 운반과 360도 회전이 가능한 설계 등은 사람 대비 압도적인 노동 효율성을 확보하게 하는 요소로 꼽혔다. 이러한 구조에서 액추에이터는 성능과 내구성을 좌우하는 핵심 부품으로, 현대모비스의 전략적 가치가 더욱 부각된다는 분석이다.

강 연구원은 “휴머노이드 로봇 시장이 본격 개화할 경우 아틀라스 매출의 3분의 1을 차지하는 현대모비스의 이익 레버리지는 매우 크다”며 “현재 주가는 이러한 구조적 변화를 충분히 반영하지 못하고 있다”고 덧붙였다.