[朴정부 코스피 3000시대 열까]국내외 리스크 극복·기업 경쟁력·규제 완화…3박자 맞아야

25일 취임하는 대한민국 18대 대통령인 박근혜 당선인은 대통령 선거를 하루 앞둔 지난해 12월 18일 오전 한국거래소(KRX)를 방문해 “임기 5년 내 코스피지수 3000시대를 꼭 열겠다”고 약속했다. 이날 코스피지수가 1993.09를 기록한 만큼 지수가 1000포인트 이상 올라야 가능한 얘기였다.

이에 전문가들은 박근혜 당선인의 주가지수 3000 호언에 냉소적인 반응을 보였다. 구체적인 방안이 없는 공약일 가능성이 높다는 것이다.

하지만 꼭 불가능한 일은 아니라는 의견도 적지 않다. 전문가들은 국내외 리스크 극복과 기업 경쟁력 강화, 효과적인 정부정책 등 3박자가 맞아떨어질 경우 박근혜 정부의 임기 내에 3000지수는 충분히 가능할 것으로 예상했다.

일반적으로 새 정부가 들어서면 경기를 부양하기 위한 정책들을 내놓고 투자자도 심리적으로 기대감을 갖기 때문에 출범 첫해에는 대체적으로 주식시장이 양호하게 상승한다.

실제로 역대 대통령이 취임한 해의 코스피 상승률을 보면 △13대 노태우 대통령 72.8% △14대 김영삼 대통령 27.7% △15대 김대중 대통령 49.5% △16대 노무현 대통령 29.2% △17대 이명박 대통령 -30.6%였다.

이명박 대통령의 경우는 미국발 금융위기로 인해 전세계 주식시장이 폭락한 영향을 받았던 특수한 상황 때문이고 바로 그 다음해에 50% 가까이 크게 상승했다.

산술적으로 보면 박근혜 당선인이 후보 시절 공약한 임기 내 코스피 3000은 5년 동안 50%의 상승률이며 연간 복리로 8.4%의 상승률이다. 코스피지수가 3000포인트를 넘어서려면 시가총액 역시 현재보다 1.5배 늘어야 한다.

하지만 주변 여건만 보면 녹록지 않다. 먼저 글로벌 경제에서 유럽발 재정위기 및 미국 재정절벽의 여파가 수년간 지속될 가능성이 크다. 이는 수출로 먹고 사는 기업이 많은 국내 증시에 부담으로 작용할 수밖에 없다.

또한 대내적으로는 저성장 추세가 장기화될 가능성이 높다는 점 역시 부담이다. 현재 한국은행을 비롯해 국내 연구기관들은 올해 경제성장률을 3% 초반대로 예상하고 있지만 노무라, 메릴린치 등 해외IB들의 전망은 2.5~2.8% 수준으로 이보다 훨씬 낮다.

전례를 비춰보더라도 박 당선인의 임기 중 3000선 달성은 만만치 않은 목표다. 지난 1994년 9월 16일 코스피가 1000선을 기록한 이후 2010년 12월 14일 2000선을 기록하기까지 16년의 시간이 소요됐다. 동일한 기준을 적용할 경우 박근혜 정부는 임기 말인 2017년까지 절반도 안되는 시간 만에 1000포인트를 끌어올려야 한다.

때문에 주가지수가 대통령 후보의 공약으로 제시되는 것에 대해 비판의 목소리도 나온다. 앞서 17대 대선 때도 이명박 대통령이 코스피 5000선을 공약했다가 3000선으로 후퇴한 적이 있기 때문이다. 이에 증시 전문가들은 증시가 철저히 시장원리로 흘러가야지 정책 목표로 삼아서는 안된다고 강조하고 있다.

◇글로벌 정세가 관건

표면적으로는 이명박 정부보다는 박근혜 정부가 유리하다는 것이 중론이다. 이명박 정부는 임기 내내 글로벌 금융위기에 시달렸지만 현재는 이러한 위기들이 조금씩은 해결되고 있는 모습을 나타내고 있기 때문이다.

숀 코크란 CLSA증권 한국 리서치 센터장은 한 매체와의 인터뷰에서 “한국의 증시는 새 대통령의 통제 범위를 넘어선다”고 말한 바 있다.

그는 “코스피 3000시대 약속은 박 당선인이 훌륭한 정책을 추진하면 증시에 확실히 영향을 미칠 수 있겠지만 결국은 정치적 수사일 뿐이다”고 일축했다.

우리나라 경제는 대외 의존도가 매우 높은 특성을 가지고 있다. 국제통화기금(IMF)과 경제협력개발기구(OECD)가 발표한 ‘G20 회원국 수출·수입 비중’에 따르면 2009년 기준 우리나라 대외 경제 의존도는 85%에 달한다.

미국(18.7%), 프랑스(38.7%), 독일(61.6%)보다 높고 인접국인 일본(22.3%), 중국(45%)과 비교해도 상당히 높다. 대외 의존도가 높은 우리나라 경제의 특성을 감안하면 코스피 3000시대를 열기 위해 글로벌 경기회복은 필수적으로 선행돼야 한다.

특히 ‘G2’로 불리는 미국과 중국의 경기회복이 필수조건이라고 생각하는 전문가가 많다. 이미 세계시장으로 떠오른 중국은 내수시장 인구만 13억명이 넘는다. 우리나라 기업들이 신규 사업에 진출하고 실적을 개선하기 위해서는 신시장 개척이 가장 중요하고 중국은 지리적으로 보나 규모로 보나 국내 기업에 가장 적합한 시장이다.

또한 미국 시장이 회복되면 달러화가 강세를 보이게 되고 우리나라 기업 입장에서는 환율 경쟁력이 생긴다. 환율에서 유리해지면 수출 경쟁력이 강화돼 국내기업의 실적 개선이 기대된다.

조익재 하이투자증권 리서치센터장은 “미국 경기가 회복돼야 달러 약세로 인한 인플레이션 가능성이 완화돼 코스피지수가 상승할 수 있다”고 말했다.

결국 기업가치의 증대를 기반으로 해야만이 코스피 3000시대를 열 수 있다는 것이다.

◇정책 뒷받침은 필수조건

박 당선인이 증시에 관심을 보이자 증권업계에서는 그동안 요구하던 부분들이 관철될 것으로 생각해 화색이 돌았었다. 때문에 당선 후 첫 결정 사항이던 한국거래소 공공기관 해제에 관련 업계의 이목이 쏠렸다.

하지만 결국 지난달 31일 기획재정부 공공기관운영위원회(이하 공운위)는 ‘2013년도 공공기관 지정안’을 열어 최근 공공기관 해제가 유력했던 거래소에 대해 유지 결정을 내렸다.

자본시장통합법 시행에 따라 2009년 공공기관으로 지정됐던 거래소는 박근혜 대통령 당선인이 대선 과정에서 ‘공공기관 해제를 적극 검토하겠다’는 발언으로 지정 해제에 무게가 실렸었다.

하지만 공운위는 “자본시장법에 의해 거래소는 독점적 사업권이 보장되고 있고 공운법이 규정한 공공기관 지정 사유가 여전히 지속돼 현행 공공기관 지정을 유지한다”고 밝혔다.

또한 박 당선인은 후보 시절 국회 통과가 무산된 자본시장통합법 개정안에 대해서도 “자본시장 전반이 도약하려면 합리적인 제도 개선이 필요하다”며 “자본시장법 개정 등을 포함해 합리적인 제도 개선이 이뤄지도록 힘쓰겠다”고 말했다.

그렇지만 이 역시 국회에서 시간을 끌며 금융위에서 제출하는 수정안에 따라 입장을 달리한다는 방침이어서 통과를 낙관할 수 없는 상황이다.

이에 한 증권업계 관계자는 “이명박 정권부터 증시를 부양시킨다는 말만 있을 뿐 정작 중요한 요점들은 피해가고 있다”며 “증시 부양의 방법을 모르는 것이 아니라 막고 있다는 느낌이 들 정도다”고 불만을 토로했다.

◇주도 업종의 다양화 필요

국내 증시는 유독 업종별, 종목별 쏠림현상이 심하다는 것이 전문가들의 진단이다. 금융위기 이후 침체됐던 증시는 IT·화학·자동차 업종이 상승하며 이끌어 왔다고 해도 과언이 아니다. 때문에 특정 업종의 주가만 빠르게 오르면서 그들만의 리그에 대한 우려가 커지는 상황이다.

현재도 삼성전자를 포함한 전자업종과 현대자동차가 포함된 운송장비 업종이 코스피를 떠받들고 있는 형국이다. 증시를 떠받들고 있는 이들 기업의 주가가 떨어지면 코스피 하락은 불 보듯 뻔하다.

지난 2007년 당시 증시를 이끌었던 조선, 기계, 철강 등의 주가가 이를 방증한다. 이들 특정 업종의 상승세는 금융위기 이후 무참히 꺾였고 코스피 역시 그해 7월 말과 10월 말 두 차례 꼭지를 찍고 그대로 주저앉았다. 따라서 주가 3000 시대를 열기 위한 핵심 조건은 ‘주도 업종의 다양화’다.

특히 현재 증시를 이끄는 기업 대부분이 수출을 주력으로 삼는다. 주도 업종의 다양화를 위해서는 주도주 범위가 내수주까지 확대될 필요가 있다는 것이 전문가들의 조언이다. 전체 GDP에서 내수가 차지하는 비중이 50% 초반에서 60% 이상으로 확장된다면 한국 증시 역시 내수를 디딤돌로 삼아 안정적인 성장 국면에 진입할 것으로 예상된다는 것이다.

조윤남 대신증권 리서치센터장은 “코스피3000 시대를 맞기 위해서는 새로운 동력원이 필요하다”고 말했다.

또한 박근혜 당선인의 코스피3000 공약을 뒷받침하듯 삼성증권은 오는 2017년 코스피 지수가 3550에 달할 것으로 예상해 눈길을 끌었다.

연초 삼성증권은 보고서를 통해 향후 5년간 연평균 기대수익률이 13.35%가 될 것으로 추정했다. 이는 주당순이익(EPS) 증가율 9.62%에 주가수익비율(PER) 등락률 3.78%, 여기에 배당수익률 1.64%를 반영한 숫자다.

한국 기업의 EPS는 2000년 이후부터 현재까지 연 평균 9.86% 성장했다. 삼성증권은 여기에 명목 GDP 성장률 6.61%와 상장기업 프리미엄 3.01%를 종합해 향후 5년간 연평균 EPS 성장률을 9.62%로 추정했다. PER(주가수익비율) 등락률은 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 한국 12개월 선행 PER가 현재 8.6배를 형성하고 있다는 점을 참고했다.

2005년 이후 한국 증시의 평균 PER 9.8배와 선진시장 13.1배, 이머징시장의 11.0배를 비교해 본다면 현재 한국 증시가 현저한 저평가 국면에 놓여 있다는 것이다.

오성진 현대증권 리서치센터장은 “코스피지수는 기업가치 총액이 좌우하고 기업가치는 국내총생산과 연관성이 높다”며 “1994년 1인당 소득 1만달러 돌파 때 지수 1000, 2007년 2만달러 진입 때 2000을 돌파했고 국제통화기금(IMF)에 따르면 한국은 2016년 1인당 3만달러 시대에 진입할 전망이어서 코스피지수도 충분히 3000까지 오를 수 있다”고 예상했다.