"내년 엔-원 환율 큰 폭 하락 불가피"-KTB투자證

KTB투자증권은 3일 내년도 글로벌 외환시장을 둘러싼 여러 이벤트 가운데 주목할 부분 중 하나로 원-엔 환율이 상당히 큰 폭으로 하락할 가능성이 높다는 점을 들었다.

이는 금융위기 이후 원화는 지나치게 저평가된 국면을 여전히 벗어나지 못하고 있는 반면에 일본 엔화는 지나치게 고평가 된 국면에 머물고 있어 두 통화 모두 추세적인 조정 압력이 커져있다는 판단에 따른 것.

이 증권사의 정용택 이코노미스트는 "환율의 적정 수준을 가늠해 볼 때 주로 사용하는 실질실효환율의 움직임을 살펴보면 원화 환율은 지난 금융위기로 추세대 하한을 크게 벗어난 후 최근 반등했지만, 여전히 추세대 하단을 밑돌고 있다"고 말했다.

정 이코노미스트는 "하지만 일본 엔화는 안전자산으로 인식되며 가파르게 추세대 상단을 벗어난 후 추세대로 수렴하는 모습을 연출하는듯 보였으나 민주당 정권이 출범하며 엔화 강세를 용인하는 듯한 정책을 취함으로써 다시 강세로 전환됐다"고 평가했다.

금융위기 이후 여전히 저평가 국면에 머물고 있는 원화와 고평가 상태를 유지중인 엔화간 격차가 상당히 벌어졌다는 분석이다.

글로벌 경기가 점차 안정 국면으로 접어드는 상황에서 환율 역시 점차 정상적인 경제 펀더멘털을 반영해갈 것이라는 점과 평균으로 회귀하는 경제지표의 속성을 감안하면 두 통화간 이 같은 격차는 지속되기 어렵다는 것.

한편, KTB투자증권은 이러한 상황하에 최근 일본은행(BOJ)이 단기자금 10조엔을 공급한 양적 완화 조치는 엔화 추세 변화의 신호탄으로 작용할 수 있다고 평가했다.

정 이코노미스트는 "일본은행의 목적은 점차 심화되고 있는 디플레이션 압력을 통화 증발을 통해 완화하려는 것이지만 정책이 시행되는 과정에서 일본 엔화의 공급이 크게 증가하고 일본 장기금리가 추가로 하락함으로써 엔화 약세를 자연스럽게 유도할 수 있다는 점"이라고 분석했다.

정 이코노미스트는 "특히, 이번 조치가 민주당 정부의 요구로 이루어졌다는 점에서 일본의 환율 정책의 변경 가능성도 읽을 수 있는 조치로 해석할 수도 있는 만큼 엔-원 환율의 조정 국면에 대비할 시점"이라고 조언했다.