[논현로] 당신도 급등株 놓쳐 실망하셨나요?

요즘은 초전도체 관련주가 이차전지의 뜨거운 열기를 이어받은 모양새다. 우리나라 연구진이 세계 최초로 개발했다고 밝힌 상온 초전도체인 ‘LK-99’가 크게 화제가 되면서 관련 기업들의 주가가 즉시 반응했다. 개발을 주도한 퀀텀에너지연구소를 전자공시시스템(DART)에서 검색하면 엘앤에스벤처캐피탈의 감사보고서가 검색된다.

이 벤처캐피탈은 퀀텀에너지연구소의 주식 9.37%를 보유했고 이 벤처캐피탈의 주요 주주는 신성델타테크(52.52%), 파워로직스(11.51%) 등이다. 단, 5억 원에 취득한 퀀텀에너지연구소 주식을 전액 평가손실로 처리해서 가치는 0원이라고 한다. 그러나 이들 기업은 7월 말부터 초전도체 관련 이슈로 7영업일 간 주가가 각각 103%, 72%나 올랐었다.

이번에는 전자공시시스템에서 ‘초전도체’를 입력하면 모비스, 서남 같은 상장기업의 사업보고서에 관련 키워드가 검색된다. 이들 사업보고서를 읽어보면 고온 초전도 선재나 초전도자석 전원장치용 제어기 관련 매출이 발생하는 것으로 나온다. LK-99와 어떤 관련이 있는지는 모르지만, 관련 테마주로 편입되면서 역시 주가가 급등했다.

전통적인 기업가치 평가방법인 주가수익비율(PER)로는 이들 기업의 주가를 설명할 수 없다. PER은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눠서 계산한다. 즉 이익 대비 주가가 몇 배 정도 형성되었는지를 검토할 때 사용한다. 과거의 추세나 동종업계 PER과 비교해서 적정수준인지 그렇지 않은지 검토할 수 있다.

성숙기에 있는 기업들은 이익 증가 가능성이 크지 않기 때문에 PER이 낮게 형성되는 편이다. 그런데 성장기업은 향후에 이익이 많이 증가할 가능성이 있어서 현재 이익 대비 주가가 높게 형성된다. 과거에 바이오 기업들의 주가가 끓어오를 때도 PER이 수백 배에 달했는데 최근에는 이차전지 기업들이 그렇다.

적자이거나 이익 규모가 작은 기업들이 수두룩하지만 미래에는 큰 이익이 날 것이라 기대하기 때문에 주가는 그 기대감을 선반영한다. 하지만 해당 기업들이 기대만큼의 결과물을 만들지 못하면 주가는 순식간에 흘러내리게 된다.

전통적인 기업가치 평가로는 성장주를 판단할 수 없어서 그동안 다른 방법들이 개발됐다. 코로나 시국에 등장한 꿈 주가배수라고 하는 PDR(Price to Dream Ratio)이 대표적이었다. 그러나 2022년 주식시장 급락과 함께 존재감도 많이 약해졌다.

월가의 전설적인 투자자 피터린치가 성장주를 투자할 때 사용했던 PEG(Price Earnings to Growth Ratio)라는 지표도 있는데 PER을 주당순이익 성장률로 나누어서 계산하는 방식이다.

순이익 성장률이 높은 기업이라면 높은 PER도 정당화될 수 있다는 논리다. 즉 성장으로 인해 순이익이 매년 100%씩 늘어날 수 있는 기업이라면 기꺼이 PER 100배도 용인할 수 있다. 오랫동안 성장주 투자자들이 이 지표를 애용해왔다.

문제는 신기술에 대한 실현 가능성이나 상업적 성공 여부를 가늠하기가 쉽지 않은데 순이익 대비 주가가 수백 배인 기업들이 많아서 투자 판단이 어렵다는 것이다. 그래서 이런 성장주 투자를 위해서는 기업과 사업에 대한 절대적인 믿음과 긍정적인 마인드, 치고 빠지는 타이밍 등이 필요하다. 그게 충족되지 않으면 손실을 보기가 쉽다. 그래서 성장주 투자는 정말 성향이 맞는 사람만 접근할 수 있다.

내가 이차전지나 초전도체 주식을 갖고 있지 않다고 해서 배 아파하거나 신경 쓸 필요가 전혀 없다. 사업 내용도 잘 모르고 기업에 대한 확신도 없으면서 돈이 벌고 싶어 무모하게 베팅하는 것은 그저 도박에 지나지 않는다. 우리가 도박에 참여하지 않았다고 해서 후회하는 것은 시간 낭비일 뿐이다.

미래 손익에 대한 예상이 가능하거나 기업에 대한 확신이 있어서 자신 있게 투자할 좋은 기회는 앞으로도 계속 생길 것이니 그때 많은 이익을 거두면 된다. 조급할 필요가 없다.