"향후 유동성 위축에 따른 금융부문의 조정 불가피"- 유진證

입력 2008-08-26 13:10

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유진투자증권은 26일 그동안 국내 금융자산이 과잉 유동성으로 인해 과열국면에 접어들었다며 향후 유동성 위축에 따른 금융부문의 조정이 불가피하다고 진단했다.

정용택 유진투자증권 이코노미스트는 이날 여의도 증권선물거래소에서 열린 기자간담회를 통해 "금융 부문의 시장가치가 실물 부문의 부가가치와 비교했을 때 과대 평가 국면으로 진입했다"며 "이는 과잉 유동성이 자산 가격의 상승을 가져왔고 이를 바탕으로 한 대출의 증가가 주된 요인"이라고 분석했다.

정 연구원은 "최근 국내 금융시장에서 확인되고 있는 현상인 시중금리의 상승과 신용위험의 증가가 전반적인 할인율을 끌어올려 통화유통속도를 줄이게 될 것"이라며 "투자자 입장에서는 실물 부문 이익의 조정보다 금리와 신용위험 증가로 인한 할인율 상승이 밸류에이션 배수(Valuation Multiple)를 조정해 전반적인 투자수익률 기대치가 낮아지는 국면을 맞이하게 될 것"이라고 전망했다.

정 연구원은 "그러나 실물부문과 비교했을 때 금융자산의 조정 평가를 통해 현재 경기둔화 국면을 맞이하고 있는 것은 확실하지만 그렇다고 위기나 침체에 해당할 정도의 상황은 아니다"고 분명히 언급했다.

정 연구원은 그 이유로 "수출이 여전히 호조세를 보이고 있고 소비지표 역시 나쁘지 않다"며 "최근 수년간 소비지표가 과열됐던 적이 없어 급격한 내수 침체에는 이르지 않을 것으로 예상되고 성장이 둔화되더라도 잠재성장률 수준은 유지할 수 있을 것"이라고 설명했다.

그는 "다만 급격한 경기둔화 가능성보다 완만한 경기둔화세가 이어져 상대적으로 경기둔화 기조가 길어질 수 있다"고 내다봤다.

한편 그는 부동산 시장과 관련해 "부동산 가격이 현재 높은 수준으로 정책에 따른 추가 상승성이 있긴 하지만 상승여력 등을 감안했을 때 수익률이 제한적이므로 투자자들은 부동산 투자로 얻게 되는 수익성 기대치를 낮춰야 한다"고 조언했다.

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