“지금이 승계 작업 골든타임” 재계 전반으로 확대되는 지배구조 재편

삼성이 지주사 전환을 포함한 대대적인 지배구조 개편에 돌입하면서 경영권 승계와 순환출자 해소 등의 과제를 안고 있는 다른 대기업들의 지배구조 개편 작업도 본격적인 속도를 낼 전망이다.

기업들의 지배구조 개편의 핵심은 경영권 승계와 맞물린다. 이재용 삼성전자 부회장과 정의선 현대자동차 부회장 등 오너 2~3세는 그룹의 미래 먹거리를 확보할 성장 비전을 제시하고, 신속하고 정확한 의사 결정을 하는 등, 실질적인 경영자로서의 성과를 내야 하는 과제를 가지고 있다. 따라서 각 그룹들은 적절한 시기에, 최소한의 승계 자금으로 경영권 승계를 완성하기 위한 체제 개편을 서두르고 있다.

점점 까다로워지는 규제도 지배구조 개편을 서두르는 배경으로 작용하고 있다. 후계자들이 그룹을 실질적으로 장악하기 위해선 지분 이전이 필수적이다. 하지만 이를 위해선 천문학적인 금액의 승계자금이 필요하고 순환출제 규제 등 법적 제약도 점점 강화되고 있다. 특히 7월부터 지주사의 자산 요건이 1000억 원에서 5000억 원으로 상향 조정됨에 따라 지주사 전환 발표를 서두르고 있다는 분석도 나온다.

이밖에 자사주를 이용한 그룹 총수의 부당한 지배력 강화와 편법적 경영권 승계를 제한하는 법률이 국회에서 논의 중인 것도 하나의 부담이다. 이는 본래 행사할 수 없던 자사주 의결권이 지주회사 전환 뒤 부활돼 총수 일가 지분의 우호 의결권으로 행사되는 현상인 ‘자사주의 마법’을 막기 위한 것이다. 제윤경 더불어민주당 의원은 ‘대기업이 지주회사 전환을 위해 회사를 분할하려면 반드시 자사주를 미리 소각하도록 의무화’하는 내용의 공정거래법 개정안을 지난 23일 발의했다.

삼성은 이건희 회장 와병 이후, 사실상 그룹 경영을 책임져온 이재용 부회장의 삼성전자 등기이사 선임으로 본격적인 ‘이재용 체제’ 구축에 나섰다. 삼성전자가 지난 29일 공식화한 지주사 전환은 이 부회장의 경영권 승계와 그룹 장악력 확보를 위한 지배구조 개편의 종착지로 꼽힌다. 이 부회장은 지난 3년간 제일모직과 삼성물산 합병 등 지배구조 개편 작업을 하면서 ‘이재용 부회장→통합 삼성물산→삼성전자·삼성생명→기타 계열사’로 지배구조를 단순화했다. 삼성전자의 지주사 전환은 승계의 아킬레스건으로 꼽힌 이재용 부회장의 삼성전자에 대한 낮은 지배력을 극복하는 현실적인 대안이다.

다만 삼성그룹이 지주사 체제로 가기 위해선 몇 가지 법적 걸림돌을 넘어야 한다. 삼성전자홀딩스와 삼성전자사업자회사로 인적 분할, 삼성전자 지주사 설립시, 신설법인이 사업 자회사가 될 경우 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분 중 금융산업의 구조개선에 관한 법률(금산법) 5% 초과 지분 해소가 필요하다. 또한 삼성전자 지주사 전환에 따른 합병 가능성도 거론된다.

현대차그룹의 승계 속도는 아직까지는 더딘 편이다. ‘제네시스’ 브랜드 론칭 이후 경영 일선에 나서고 있는 정의선 부회장의 본격적인 경영권 승계를 위해선 ‘현대모비스→현대차→기아차→현대모비스’로 이어지는 순환출자 구조에서 상당한 지분 변동이 필요하다.

롯데그룹은 형제간 경영권 분쟁으로 복잡한 지배구조 개편 필요성이 촉발됐다. 국내 주요 계열사에 대해 일본 계열사와 오너 일가가 지분을 보유하며 복잡한 지배구조를 가지고 있는 롯데그룹은 국내 계열사의 실질적인 지주사 역할을 하는 호텔롯데를 상장할 방침이다. 또 300여 개가 넘는 순환출자를 해소해야 한다.

이상헌 하이투자증권 연구원은 “호텔롯데 상장은 일본 롯데그룹의 지분율을 낮추면서 한국 롯데를 독립 운영하기 위한 지배구조 변환의 시발점이 될 것”이라고 말했다. 승계나 순환출자 이슈는 없지만 사업 효율성 제고를 위한 지배구조 개편도 점쳐진다. SK그룹은 지난 10월 CEO 연례 세미나에서 중간지주회사 도입과 같은 지배구조 개편 방안을 공론화했다.