유진證 "넷마블, 신작 효과로 2분기 '깜짝 실적' 전망…목표주가 7만원으로 상향"

정의훈 유진투자증권 연구원은 17일 “주요 신작의 흥행 성과가 실적에 반영되면서 하반기까지 실적 모멘텀이 이어질 것”이라며 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지하고, 목표주가는 기존 6만 원에서 7만 원으로 16.7% 상향 조정했다.

유진투자증권은 넷마블의 2분기 매출을 7265억 원(전년비 -7%), 영업이익은 922억 원(전년비 -17%)으로 추정했다. 이는 컨센서스(631억 원)를 크게 상회하는 수준이다.

핵심 배경은 최근 연달아 출시된 신작들의 성과다. 지난 3월 20일 출시된 MMORPG 'RF온라인 넥스트'는 시장 환경이 부진한 가운데서도 꾸준히 앱 마켓 상위권을 유지하고 있다. 지난달 15일 출시된 '세븐나이츠 리버스'는 출시 직후 매출 순위 1위를 달성한 데 이어 6월 초 일시적 2위 하락 이후 다시 1위를 회복했다.

정 연구원은 “세븐나이츠 IP의 인기 캐릭터들을 짧은 간격으로 추가해 매출 하향세를 효과적으로 방어할 수 있을 것”이라고 분석했다.

기존 라인업도 회복세다. ‘나혼자만 레벨업’, ‘레이븐2’는 업데이트 효과로 전 분기 대비 매출 증가가 예상되고 있으며, ‘7대죄: 그랜드크로스’는 6주년 기념 업데이트를 통해 일본 iOS 매출 순위 8위까지 반등에 성공했다.

비용 측면에서는 자체 IP 비중 확대에 따라 지급수수료율이 개선될 것으로 보인다. 인건비는 제한적 채용 기조로 전 분기와 유사한 수준이지만, 다수의 신작 출시로 인해 마케팅 비용은 전 분기 대비 증가할 전망이다.

정 연구원은 “상반기 기존 및 신규 IP 기반의 성과가 실적에 반영되고 있고, 하반기에도 다수의 기대작이 대기 중”이라며 “MMORPG '뱀피르', '프로젝트 SOL'과 함께 '몬스터 길들이기: 스타다이브', 오픈월드 기반 '일곱개의 대죄: 오리진' 등 기존 인기 IP를 활용한 신작들이 흥행에 성공할 경우 추가 실적 상향도 가능하다”고 설명했다.