미수거래 개선안 발표...증권株 영향 '제한적'

전일 금감원의 미수거래 개선 및 신용거래 활성화 방안이 발표되며 증권업종이 약세를 보였다.

그러나 미수거래 개선 방안 추진으로 인한 증권사의 수익 타격 우려등 부정적인 영향이 단기에 그칠 것이라는 분석이 제기됐다.

이철호 한국투자증권 연구원은 6일 "금감원이 추진하는 방안이 미수거래를 신용으로 대체하기 때문에 추가적 악영향이 적을 것"이라며 "미미한 단기수익 감소는 불가피하나 중장기적으로는 긍정적"이라고 예상했다.

이에 따라 증권업종에 대한 '비중확대'를 유지했다. 종목별로는 우리투자증권, 대신증권, 현대증권에 대한 투자의견 '매수'를, 대우증권과 삼성증권은 '중립' 투자의견을 제시했다.

그는 전일 증권주의 하락에 대해 미수거래제도 개선안 발표도 영향을 미쳤을 것이나, 대형 증권주를 중심으로 한 밸류에이션 부담이 높아진 점이 근본적 하락 배경이라고 판단했다.

이 연구원은 "대부분 증권사가 상당한 수익을 거래대금에 의존하고 있지만 현재 거래대금이 낮은 상태로 펀더멘털보다는 심리적 측면에서 부정적 영향이 클 것"이라며 "오히려 미수금 감소에 따른 수익원 다변화 압력이 높아지는 것으로 접근하는 게 바람직하다"고 조언했다.

한국증권에 따르면 지난해 하반기부터 금융감독원에서 미수금 제도개선 필요성을 제기했으며, 발표된 방안이 이미 알려진 일정 및 내용과 대동소이하다.

전일 금융감독원이 밝힌 미수거래 개선 방안 골자는 ▲미수금을 발생시킨 투자자에 대해 1개월간 100% 현금 증거금을 요구하는 동결계좌(Frozen account)제도 도입 ▲현재 불가능한 신용거래를 통한 연속 재매매를 허용, 신용채권의 회수 절차를 간편화하는 등 신용거래를 활성화한다는 것이다.

이철호 연구원은 "관련한 증권사들에게 중장기적으로 이자수익 감소, 거래대금 감소, 시장변동성 감소 형태로 영향을 미칠 것"이라며 "이자수익 감소는 불가피하나 거래대금이나 시장변동성 감소효과는 예단하기 힘들다"고 밝혔다.

한누리투자증권 역시 미수거래 규제 강화에 대해 지나치게 우려할 필요가 없다고 분석했다.

한누리투자증권은 "업계의견과 시장 반응을 살펴 2007년이후에나 시행될 것"이라며 "이보다 먼저 시행될 경우 증권주에 다소 부정적 영향을 미칠 것"이라고 밝혔다.

그러나 미수금 제도 강화 대신 신용거래의 연속 재매매 허용으로 유동성 공급과 거래 활성화를 유지할 것으로 예상돼 미수금 제도강화에 따른 부작용을 어느정도 상쇄할 것이란 분석이다.

또 향후 주식시장 상승이 개인투자자 거래비중 축소 및 기관화 장세가 지속될 것으로 보이기 때문에 주식거래대금이 현 수준에서 크게 감소하지 않을 것으로 판단했다.

이미 증권사들은 증거금율 인상 등으로 미수금 제도를 자율적으로 규제하고 있으며, 올 1월 3조원에 이르던 미수잔고가 7000억원 수준으로 줄어든 상황이기 때문에 미수잔고 축소에 대해 지나치게 우려할 필요가 없다고 설명했다.